Zinc : un marché fortement déficitaire en 2017

En 2017

Malgré une hausse de la production de concentré de zinc en 2017, l’offre reste insuffisante. Les derniers chiffres de l’International Lead and Zinc Study Group (ILZSG), publiés en décembre 2017, indiquent une croissance de la production de presque 4% de janvier à octobre 2017 par rapport à 2016, en raison notamment : (1) d’une augmentation de la production de la mine de Rampura Agucha (Vedanta) en Inde; (2) de l’exploitation de concentrés plus riches en zinc à la mine d’Antamina (BHP & Glencore) au Pérou et, entre autres; (3) de la hausse de la production turque et de la mine de Bisha (Nevsun Resources) en Erythrée. A noter également la mise en production, plutôt que prévue, de la mine de Dugald River dans le Queensland en Australie au début du mois de novembre 2017. Cette mine qui est opérée par la société chinoise MMG, une filiale de l’entreprise d’Etat China Minmetals Corporation, devrait produire 170 kt/an de zinc à pleine capacité, pendant environ 25 ans. La production chinoise a, par contre, été entravée par des mesures visant à limiter la pollution.

Une production de métal bridée par le manque de concentré ; les raffineurs chinois rattrapent leur retard

La production de zinc raffiné a été ralentie par une offre insuffisante de concentré. La production mondiale de zinc raffiné a légèrement fléchi (-0,6 %, ILZSG) de janvier à octobre 2017 par rapport à 2016, la production chinoise ayant été entravée par le manque de concentrés et les inspections environnementales. Hors Chine, la production de métal a augmenté de 1,8 % grâce à une reprise notable de la production indienne, mais a été freinée par des grèves à la raffinerie de Salaberry-de-Valleyfield (CEZinc, en partie détenue par Glencore) au Québec (- 70 kt de janvier à septembre 2017), des inondations qui ont perturbé la production de la raffinerie de Cajamarquilla (Votorantim) au Pérou, ainsi que par la fermeture de l’unique raffinerie thaïlandaise (Padaeng industry).

En Chine, après 8 mois de production au ralenti, les raffineurs qui n’avaient pas encore pu profiter des prix forts du métal mettent les bouchées doubles depuis septembre, avec une production record en novembre (603 kt, China National Bureau of Statistics - NBS). Au cours actuel du zinc, malgré des frais de traitement¹ des concentrés tombés très bas en raison de la pénurie de concentrés, les raffineurs sont toutefois en mesure d’améliorer leur marge. La production de zinc raffiné sur la période janvier-novembre a atteint 5,65 Mt (NBS), soit seulement 1,3 % de moins qu’en 2016 sur la même période.

Le concentré de zinc se faisant rare sur le marché chinois, les raffineurs en ont importé davantage (+27 % de janvier à novembre 2017, données des douanes chinoises). L’effondrement de la production minière australienne à partir de 2016 les a contraints à acheter plus de minerai péruvien (27 % des importations) et russe et à se tourner vers d’autres sources d’approvisionnement comme l’Erythrée, qui a exporté une grande partie de la production de la mine de Bisha (Nevsun) vers la Chine en 2017. La situation a été compliquée cette année par la suspension des importations chinoises de minerai plomb-zinc nord-coréen en application des sanctions économiques décidées à l’ONU contre le régime de Pyongyang. 

Une demande vigoureuse hors-Chine

Le zinc est principalement utilisé dans la galvanisation de l’acier destiné à la construction, l’industrie automobile et l’électroménager. Les données préliminaires de l’ILZSG (décembre 2017) indiquent une hausse de la demande apparente² globale de 1,2 % pendant les 10 premiers mois de l’année, par rapport à la même période 2016, soutenue par une demande dynamique hors-Chine, en Amérique du nord (+4,9 %), Turquie, Australie etc. 

La demande chinoise - qui représente presque la moitié du zinc raffiné produit dans le monde (48 % en 2016) - s’est accélérée au second semestre. Après avoir vidé une partie de leurs stocks en début d’année, les industriels chinois ont massivement importé du métal au second trimestre : les importations de zinc raffiné de janvier à novembre 2017 se sont envolées de 43 %, par rapport à la même période en 2016. L’Espagne est devenue le second fournisseur de la Chine avec 20 % des achats, talonnant l’Australie (26 %). 

Antaike, l’institut public de recherche chinois, anticipe une progression de la consommation chinoise de zinc de l’ordre de 2 % en 2017, soutenue par les secteurs de la construction immobilière et l’industrie automobile. Les statistiques officielles chinoises (NBS) indiquent une croissance de 7,5 % des investissements dans l’immobilier (contre 6,5 % en 2016), ainsi qu’une augmentation de la production de véhicules³ de 3,9 % (China Association of Automobile Manufacturers) et de celle d’équipements électroménagers, comme les réfrigérateurs, de 1,7 % en 2017 (janvier à novembre 2017), par rapport à la même période en 2016. Selon Minmetals (octobre 2017), la demande apparente d’acier galvanisé – qui représente environ 60 % de la consommation chinoise - devrait augmenter d’environ de 4 % à 46,8 Mt en 2017.

Un marché en fort déficit

Les données de l’International Lead & Zinc Study Group indiquent un marché du zinc en déficit de 401 kt à la fin octobre 2017.

Le cours du zinc à son plus haut depuis plus de dix ans

Les cours du zinc ont continué à grimper en 2017 et ont renoué avec leur niveau de 2007. Le zinc a clôturé l’année 2017 à 3 309 US$/t, soit une progression de presque 30 % depuis janvier 2017 (2 553 US$/t le 3 janvier 2017). En moyenne annuelle, la cotation du métal a grimpé de 38 % à 2 896 US$/t, contre 2 095 US$/t en 2016 (cours au LME, au comptant). La hausse se poursuit en ce début d’année ; le cours du zinc a franchi la barre des 3 400 US$/t le 9 janvier 2018, à son plus haut depuis août 2007. Les tensions sur le marché des concentrés et du métal raffiné associées à l'érosion continue des stocks soutiennent les prix, qui ont bénéficié de surcroît d’une amélioration de la situation économique mondiale, ainsi que de l'affaiblissement du dollar américain.